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lunes, 29 de junio de 2015

Situación Fiscal del Sector Público Nacional - Marzo 2015

Treinta y cuatro meses consecutivos de déficit fiscal

 El déficit fiscal del mes de marzo ascendió a $27.894 millones, registrando 34 meses de desequilibrio en las cuentas públicas. Si se excluyen los recursos extraordinarios que Anses y Banco Central giran al tesoro, el desequilibrio se incrementaría a $33.812 millones. 
Los  Recursos Totales ascendieron a $82.639  millones  y los Gastos Totales a $110.534, registrando aumentos de 13.2%i.a.  y 42.3% i.a. respectivamente.  Se advierte una fuerte desaceleración en los recursos que en el primer bimestre se incrementaron 31.3% i.a. y en 2014 lo hicieron en 42.5% i.a. No obstante el ritmo de crecimiento de los gastos se mantiene -41.9% i.a. primer bimestre 2015 y 44.8% i.a. en 2014-.
De esta manera el primer trimestre del año cierra con un déficit fiscal de $57.750 millones, que se expande a $70.388 millones si no se contabilizan los recursos de Anses y Banco Central. 

Recursos
Los Recursos Totales alcanzaron en marzo $82.639 millones, con una suba de 13.2% i.a.. (Cuadro I).
El incremento se amplia a 27.3% i.a. al netear $5.918 millones de recursos extraordinarios provenientes de Banco Central y Anses. (Cuadro I). 
Los ingresos muestran un crecimiento diferenciado, mientras los tributarios evidencian una desaceleración pronunciada, influenciado por la caída en los tributos vinculados al comercio exterior, los ingresos provenientes de las Contribuciones a la Seguridad Social sostienen un crecimiento elevado. Se advierte además una fuerte caída en el rubro Rentas de la Propiedad -53.1% i.a.-, como consecuencia de la virtual eliminación en el mes de la asistencia financiera del Banco Central.  Mientras en marzo de 2014 el Banco Central remitió al tesoro utilidades por $12.177 millones, en marzo 2015 la autoridad monetaria sólo transfirió $406 millones. Esta situación refleja el cambio de estrategia de financiamiento del déficit fiscal, puesto que el gobierno ahora ha reemplazado parte de la emisión monetaria por la colocación de instrumentos de deuda tanto en el mercado interno como externo (Bonac en pesos y en dólares).
Durante el primer trimestre del año los Recursos Totales acumularon $261.456 millones  mostrando una suba de 25% i.a.. Dentro de este rubro se encuentran computados $12.638 millones correspondientes mayoritariamente a rentas de Anses,  que en caso de excluirse amplia la tasa de crecimiento de los Recursos Totales a 29.7% i.a.. Las transferencias de Anses y Banco Central al tesoro han caído 27.3% en 2015. (Cuadro I y Gráfico I).

Cuadro I
Evolución de los Recursos por Rubros
Ejecución presupuestaria al 31/3/2015. Base Caja. (en millones de pesos corrientes)
Gastos

El Gasto Primario en marzo alcanzó $100.067 millones, con un incremento interanual de 44.1%, superando incluso el alza que había registrado en 2014 (43,4%).   Se destacan en el mes los aumentos en las Transferencias a provincias  -90.1% i.a.-, Inversión Real Directa -74.8% i.a., Prestaciones de la Seguridad Social -45.2% i.a.- y Subsidios al Sector Privado -40% i.a.-. En tanto que el Fondo Federal Solidario mostró una retracción de 2.8%i.a..
En el acumulado del primer trimestre el Gasto Primario ascendió a $293.890 millones, lo que representa un aumento de 39.6% i.a..  Entre las partidas que presentaron  una mayor dinámica a lo largo del período se destacan Transferencias a provincias -68.9% i.a.-, Prestaciones de la Seguridad Social 42.5% i.a., y Remuneraciones 38.8% i.a.-. Por su parte el pago de intereses mostró un incremento de 81.9% i.a., contribuyendo con 12% al incremento del gasto registrado en el período. (gráfico 2)
Asimismo los conceptos que más contribuyeron al  crecimiento fueron las Jubilaciones y los Subsidios al Sector Privado con  33.6% y 18% respectivamente. (gráfico 3)

Cuadro II
Gastos Corrientes  y de Capital
Ejecución presupuestaria al 31/3/2015. Base Caja.  (en millones de pesos corrientes)



Resultado Financiero
Con ingresos moderando su crecimiento y erogaciones expandiéndose a un ritmo sostenido, el Resultado Primario mostró en marzo un déficit de  $17.428 millones. Deducidos los aportes del BCRA y Anses, dicho rojo se amplía a $23.346 millones de pesos, mostrando un incremento de 154% i.a.. (Cuadro III)
Por su parte el Resultado Financiero, que acumula treinta y cuatro meses consecutivos de déficit, alcanzó en marzo los $27.894 millones, es decir un incremento de 539% i.a..  En los últimos doce meses el Resultado Financiero acumula un déficit de $152.290 millones, que se incrementa a $266.410 millones neto de transferencias de Banco Central y Anses.

Si tomamos la  variación de la media móvil de 12 meses, se advierte que los Gastos Primarios se expandieron al 43.1%, mientras los ingresos ajustados –neto de transferencias de BCRA y Anses- lo hicieron al 35.5%. (Gráfico 4) De esta manera el déficit financiero en 12 meses se amplió a  $152.290 millones, que se incrementa a $266.410 millones en caso de no computarse los ingresos extraordinarios del BCRA y Anses, (Cuadro III y Gráfico 5).

Al término del primer trimestre del año las cuentas nacionales reflejan un  Resultado Primario deficitario de $32.434 millones. El Resultado Financiero deficitario se ubicó en $57.750 millones, un 280% superior al de igual período de 2014. Si se ajustan ambos resultados excluyendo los ingresos extraordinarios del BCRA y Anses -$12.638 millones- la situación fiscal se deteriora: el Resultado Primario deficitario se amplia a $32.434, mientras que el déficit financiero se incrementa a $70.388 millones. (Cuadro III).


Cuadro III
Esquema Ahorro – Inversión
Ejecución presupuestaria al 31/3/2015. Base Caja. (en millones de pesos corrientes)







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